危機(jī)下堅(jiān)持“重生”的道路

7月中旬，中國(guó)大部分地區(qū)都是處在火辣辣的炎熱夏季，同樣火辣辣的還有中國(guó)的股市和房市。隨著內(nèi)地第一支REITs——“浦東新區(qū)2009-1 REITs” 發(fā)行募集說明書的公布，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)從此“跨入”到REIT時(shí)代。從募集說明說來看，該項(xiàng)REITs主要信托“標(biāo)的”包括上海金橋集團(tuán)、外高橋集團(tuán)及張江集團(tuán)三大國(guó)企旗下的工業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)，初定發(fā)行總額為40億元。

自從2007年美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2009年“保八”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，2008年年底國(guó)務(wù)院連續(xù)出臺(tái)了“國(guó)九條”和“金融國(guó)30條”等若干金融政策，對(duì)開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道進(jìn)行明確規(guī)定。在經(jīng)過“懷胎七月”后，國(guó)內(nèi)首支REITs終于耐不住而“剖腹”產(chǎn)下，姑且不論“早產(chǎn)”的REITs對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)起到的作用怎樣，但首支REITs因“發(fā)育不全”而產(chǎn)生先天缺陷是我們必須關(guān)注的。

首先是，金融創(chuàng)新或者金融工具本來是為了優(yōu)化配置資源而開發(fā)出來的，創(chuàng)新的主題來源于企業(yè)、來源于市場(chǎng)，而目前由于種種原因，中國(guó)大部分金融創(chuàng)新工具屬于政策性創(chuàng)新。創(chuàng)新主體的錯(cuò)位，使創(chuàng)新的時(shí)機(jī)缺少因勢(shì)而發(fā)的自然，多了些生硬的“創(chuàng)造”。REITs核心的收益來源于旗下物業(yè)的收益，在金融危機(jī)陰影尚未散去大的背景下，這個(gè)時(shí)候試水REITs的收益如何來保證還是一個(gè)問號(hào)，恐影響其融資功能的發(fā)揮。第二，“浦東新區(qū)2009-1 REITs”流通市場(chǎng)為銀行間的機(jī)構(gòu)投資者，在這種情況，REITs融資渠道仍然銀行為主，也將難以起到拓寬融資渠道的作用。第三，相關(guān)法律環(huán)境的不完善將一步約束REITs本身功能，也會(huì)加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就難以起到債券市場(chǎng)避險(xiǎn)功能。

火辣辣的夏季總會(huì)過去，金融危機(jī)的陰影也終將會(huì)散去，經(jīng)濟(jì)也會(huì)進(jìn)入輪回。在危機(jī)下堅(jiān)持“重生”的道路比起“創(chuàng)造”來說更為重要。“重生”是一種“創(chuàng)造性破壞”，打破原來存在腐朽、詬病的舊軀殼，創(chuàng)造一種生命力更強(qiáng)的新生命。而所謂的“創(chuàng)造”，尤其是政策性源的創(chuàng)造往往由于其產(chǎn)生本身的目的及環(huán)境，常常造就一些“怪胎”。在建國(guó)六十年歷史中，中國(guó)大概也經(jīng)歷創(chuàng)造和重生兩個(gè)時(shí)期，前三十年是屬于“創(chuàng)造”的三十年，我們?cè)义仧掍撆�力�?chuàng)造“超英趕美”的神話，其結(jié)果是我們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的輪回里，我們踟躕不前三十年。后三十年則可以說是“重生”的三十年，我們?cè)谂f的基礎(chǔ)上進(jìn)行揚(yáng)棄，實(shí)行了改革開放，所以這三十年后我們成就了中國(guó)持續(xù)飛躍發(fā)展的奇跡。

時(shí)間又到了一個(gè)新的三十年的起點(diǎn)，而這時(shí)恰巧碰到了全球金融危機(jī)，這是歷史的必然還是命運(yùn)的巧合可能只有上帝知道，但至少我們能明白一點(diǎn)，不要試圖跳出經(jīng)濟(jì)的輪回，經(jīng)濟(jì)只有在輪回中實(shí)現(xiàn)重生。在宏觀層面上，金融危機(jī)本是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)機(jī)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定時(shí)期自我“重生”的表現(xiàn)，而“四萬(wàn)億”的刺激政策的確使我們的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加美好，2009年上半年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.1%，成為世界經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀。金融危機(jī)下刺激政策當(dāng)然是合情合理的，但政策的內(nèi)容合理性就值得商榷，“四萬(wàn)億”政策阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整步伐，投資大部分流向股市、樓市和固定投資，資產(chǎn)泡沫及產(chǎn)能泡沫被大幅擴(kuò)張，下一步要調(diào)整的難度將加大。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最終是由供需的動(dòng)態(tài)平衡而推動(dòng)的，泡沫經(jīng)濟(jì)終將損害我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從微觀層面來看，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，企業(yè)應(yīng)著眼于未來，加強(qiáng)在技術(shù)、管理、運(yùn)營(yíng)等方面的優(yōu)化和提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“重生”。企業(yè)的重生體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是企業(yè)在理念上，要樹立危機(jī)意識(shí)，樹立一種勇敢面對(duì)和迎接危機(jī)的心態(tài)。另一方面需加快落后的產(chǎn)能、技術(shù)和管理等的調(diào)整，去劣存優(yōu)，持續(xù)提升是必要的。