企業(yè)的現(xiàn)金管理

當(dāng)前，銀行信貸緊縮，不少企業(yè)普遍感到資金緊張，而現(xiàn)金是企業(yè)流動(dòng)性和支付能力最強(qiáng)的資金，是滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)支付、償還到期債務(wù)本息、履行納稅義務(wù)的重要保證。管理好現(xiàn)金，是企業(yè)盤(pán)活資金，解決資金緊張的有效途徑之一。企業(yè)的現(xiàn)金流量已經(jīng)成為評(píng)價(jià)企業(yè)信譽(yù)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿�和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要指標(biāo)。在很多地方，銀行開(kāi)始把企業(yè)現(xiàn)金流量情況作為是否給企業(yè)提供信貸的重要依據(jù)，有的甚至把企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量作為還款的擔(dān)保�？梢�(jiàn)，加強(qiáng)現(xiàn)金管理也是保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。

企業(yè)保持足夠的現(xiàn)金余額，對(duì)于降低或避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分必須的。同時(shí)，現(xiàn)金又是一種非盈利性資產(chǎn)，持有量過(guò)多，勢(shì)必造成現(xiàn)金管理成本的上升，也會(huì)降低資金的獲利能力。因此，如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間作出合理的選擇，是我們企業(yè)現(xiàn)金管理的基本目標(biāo)。

由于現(xiàn)金管理的基本目標(biāo)是在現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利性與流動(dòng)性之間作出決擇，也就是要采用一定的方法找到一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，這一現(xiàn)金持有量既能滿足流動(dòng)性要求，又能滿足盈利性的期望。下面介紹兩種常用的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。

1、因素分析法因素分析法是根據(jù)企業(yè)上年現(xiàn)金實(shí)際占用額以及本年有關(guān)因素的變動(dòng)情況，對(duì)不合理的現(xiàn)金占用進(jìn)行調(diào)整，從而確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。這種方法在實(shí)際工作中具有較強(qiáng)的實(shí)用性，而且比較簡(jiǎn)便易行。一般說(shuō)來(lái)，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的業(yè)務(wù)量呈正比關(guān)系，業(yè)務(wù)量增加，現(xiàn)金需要量也會(huì)隨之增加。因此，因素分析支可按以下計(jì)算公式表示：

最佳現(xiàn)金持有量=(上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額)×(1±預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量變動(dòng)百分比)

如某公司2004年的現(xiàn)金實(shí)際平均日占用額為10萬(wàn)元，經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金占用不1萬(wàn)元。2005年預(yù)計(jì)公司銷售額可比上年增長(zhǎng)20%.要求利用因素分析法確定該公司2005年的最佳現(xiàn)金持有量。

根據(jù)因素分析法的計(jì)算公式，該公司2005年的最佳現(xiàn)金持有量為：

最佳現(xiàn)金持有量=(10-1)×(1+20%)=12(萬(wàn)元)

2、隨機(jī)模式法隨機(jī)模式法是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)測(cè)的情況下進(jìn)行現(xiàn)金最佳持有量控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)測(cè)，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降;當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，見(jiàn)下圖。

上圖中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量(表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額)是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線(R線)的水平;當(dāng)現(xiàn)金存量降到B點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平�，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：

R=+LH=3R-2L式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本;i——有價(jià)證券的日利息率;δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差(可根據(jù)歷史資料測(cè)算)。

而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要，管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。

如假定某公司有價(jià)證券的年利率為6%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為100元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于10000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1000元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：

有價(jià)證券日利率=6%÷360=0.017%R=+L=+10000=17663(元)

H=3R-2L=317683-210000=32989(元)

這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到32989元時(shí)，即應(yīng)以15326元(32989-17663)的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落為17663元;當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至10000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓7663元(17663-10000)的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為17663元。

隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。