短期融資券和中期票據(jù)

當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)，尤其是大中型企業(yè)，融資面都相對寬松。一是企業(yè)可以憑借與合作銀行之間較好的互動關(guān)系，通過傳統(tǒng)的銀行體系進(jìn)行貸款；二是考慮到短期融資券和中期票據(jù)時下發(fā)行成本非常低，企業(yè)債的額度也相對寬松，企業(yè)也可以通過在資本市場發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)及企業(yè)債進(jìn)行融資。

然而，反觀資金投向方面，卻令眾企業(yè)頗為頭痛。一方面，在政府主導(dǎo)的大力刺激計劃下，未來經(jīng)濟(jì)存在快速回暖的可能，企業(yè)對這樣的機(jī)會自然不愿意輕易錯過。另一方面，從全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來看，前景依然不是十分明朗，這又使得企業(yè)對于增加投資猶豫不決。

可以說，一邊是企業(yè)融資易且流動性相對寬裕，一邊是資金投向及時點的不確定，這成為不少企業(yè)現(xiàn)階段在財務(wù)上面臨的主要矛盾。

這里，我們就碰到了一個非常典型的案例。該企業(yè)短期內(nèi)在資本市場上要籌集30億資金（3年期限，成本3.5%左右），主要目的在于借各種成本較之過往大大降低之際，開拓新的融資平臺。與此同時，為維持和傳統(tǒng)合作銀行的良好關(guān)系，企業(yè)必須接下銀行20億貸款項目。此外，企業(yè)賬面上亦停留近10億現(xiàn)金。為這些富余資金尋找較佳的投資機(jī)會，對于企業(yè)CFO責(zé)無旁貸。

首先，這位CFO將銀行貸款用于企業(yè)目前正在運作的項目，使貸款物盡其用，產(chǎn)生相應(yīng)的效益。

其次，結(jié)合公司經(jīng)營層“一年之內(nèi)基本上沒有什么大的投資需要”的業(yè)務(wù)規(guī)劃，該CFO開始在傳統(tǒng)的銀行理財渠道之外，從資本市場上尋找相應(yīng)工具來幫助自己實現(xiàn)“秋糧冬收”.

具體來說，企業(yè)將大約一半的閑置資金在市場上配置了地方政府信用的城建類債券，其中，三年期品種收益率達(dá)到4%以上，五年期品種高達(dá)6%,顯然，這筆投資能夠覆蓋企業(yè)全部的資金成本。事實上，由于近期過高的信用產(chǎn)品息差正在收窄，該投資還獲得意外的回報，在本金及利息的基礎(chǔ)上有近2%~3%的資本利得。可以說，充分實現(xiàn)了資金的合理利用。

整體來看，的確存在大量寬松的資金正在向企業(yè)流動，不過，考慮到基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的不確定性，這些資金不會很快投入到實體經(jīng)濟(jì)中。于是，對于大部分有資源的企業(yè)而言，短期資金寬裕與項目投資時間不確定自然形成相對現(xiàn)實的矛盾。

在這樣的情況下，根據(jù)企業(yè)自身對安全性、流動性和收益性的偏好，選擇合適的資本工具以平滑資金的使用，從而部分或者全部來覆蓋資金成本并獲得未來使用資金的期權(quán)，就不失為一計良策。