金融大潮已退去，觀看P2P公司完美轉(zhuǎn)型

在融資中國(guó)主辦的科技金融創(chuàng)新峰會(huì)上，仁和智本資產(chǎn)管理集團(tuán)合伙人陳宇發(fā)表了主題演講，他認(rèn)為：“過去三、四年互聯(lián)網(wǎng)金融轟轟烈烈的大潮已退去，那時(shí)誰都可以進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，只需具有一腔熱血和勇氣。但如今，靠勇氣解決不了問題，我認(rèn)為此時(shí)應(yīng)盡可能強(qiáng)化個(gè)體的能力、個(gè)體的稟賦、個(gè)體的優(yōu)勢(shì)以及尋找最適合自己走的路，P2P公司才可能會(huì)有更多機(jī)會(huì)。”他這樣說：

P2P公司面臨不得不轉(zhuǎn)型

通過跟中國(guó)國(guó)內(nèi)目前比較大的P2P公司不斷交流，我發(fā)現(xiàn)，99.99%的P2P公司都面臨轉(zhuǎn)型的問題。如果說得再悲觀和現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)，90%的P2P公司都面臨想轉(zhuǎn)型卻轉(zhuǎn)不了的結(jié)果。監(jiān)管意見的眾多條例中限額為重中之重，一旦個(gè)人20萬及企業(yè)100萬的授信額度無法面臨有效突破，意味著90%的公司面臨迫切轉(zhuǎn)型。目前國(guó)家證監(jiān)會(huì)有三句話可以整體代表對(duì)全行業(yè)的監(jiān)管態(tài)度——“全面監(jiān)管、嚴(yán)格監(jiān)管、依法監(jiān)管”，這意味監(jiān)管的趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)非常明顯，各監(jiān)管部門可能會(huì)陸續(xù)發(fā)布一系列趨嚴(yán)的監(jiān)管方案。

為什么監(jiān)管會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)與過去幾年采取了截然不同的態(tài)度，有兩方面原因：一方面，整個(gè)P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，導(dǎo)致群眾負(fù)面聲音越來越大。另一方面，互金行業(yè)把本來單一的風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)蔓延到全國(guó)，以前即使出現(xiàn)問題也是單個(gè)地區(qū)問題，自從有了互聯(lián)網(wǎng)金融之后，一下子就可以把風(fēng)險(xiǎn)蔓延到很多地方�；ヂ�(lián)網(wǎng)代表了資產(chǎn)規(guī)模無限的可能性，它是一把雙刃劍，可以把好的東西變得很好，壞的東西變得很壞，讓風(fēng)險(xiǎn)蔓延的可能性增加，周期大大縮短，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使得風(fēng)險(xiǎn)蔓延越來越不可測(cè)。

目前，中國(guó)消費(fèi)金融面臨一個(gè)很大的問題，本來可以慢慢做，讓這個(gè)行業(yè)在今后10年、20年得以活下去。但有了互聯(lián)網(wǎng)存在，使得大量的金融公司通過互聯(lián)網(wǎng)手段切入到這個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致本來應(yīng)該做10年、20年的生意，在兩年內(nèi)就做光了。在監(jiān)管不嚴(yán)時(shí)，很多人就玩貓和老鼠的游戲，但一旦大框架下嚴(yán)格監(jiān)管的態(tài)度表現(xiàn)出來，使得很多東西都會(huì)穿透表象，進(jìn)入到實(shí)質(zhì)里面。比如說互聯(lián)網(wǎng)金融也好，科技金融也好，不管換什么叫法，監(jiān)管方都會(huì)輕易識(shí)別，不是你換了張皮膚叫科技金融就不是互聯(lián)網(wǎng)金融了，這屬于自己跟自己玩裝傻。有一些人跟我說，它們不是做互聯(lián)網(wǎng)金融，而是做金融科技的，本質(zhì)上難道會(huì)有不同么?但凡做監(jiān)管的素質(zhì)都很高，不是博士就是研究生，他們看透事物的表象很容易，想要監(jiān)管也很容易。目前的P2P小額信貸業(yè)務(wù)60%~70%的業(yè)務(wù)都不是符合說明的業(yè)務(wù)，個(gè)個(gè)都是說一套做一套，當(dāng)前的監(jiān)管趨勢(shì)就在避免這種情況繼續(xù)發(fā)生。

因此，P2P公司面臨不得不轉(zhuǎn)型的局面，但轉(zhuǎn)型意味著脫胎換骨，意味著要變成另外一種樣子，絕對(duì)不是一件很輕松就可以完成的事情。從整個(gè)合規(guī)的角度來看，現(xiàn)有的P2P公司要想完全符合規(guī)定，就要砍掉很多業(yè)務(wù)，但依然還會(huì)有70%~80%完成不了合規(guī)。因?yàn)榇嬖谙揞~，體量無法有效規(guī)�；�。有很多機(jī)構(gòu)投了P2P的公司，都是希望能夠把整個(gè)規(guī)模和體量做到一億以下，從投入產(chǎn)出比來看不會(huì)出現(xiàn)那么大的回報(bào)，也就喪失了整個(gè)行業(yè)的投資價(jià)值。

P2P不應(yīng)存在于互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)行業(yè)，我從來不覺得這個(gè)行業(yè)跟個(gè)體企業(yè)會(huì)有關(guān)系，很多人會(huì)把這兩者概念混淆，我與美國(guó)的一些P2P機(jī)構(gòu)溝通時(shí)，他們從來不覺得自己是金融科技企業(yè)，寫論文時(shí)也不會(huì)用“Fintech”(金融Financial與科技Technology的合成詞)，行業(yè)的市場(chǎng)很大，不見得這個(gè)企業(yè)就有生存機(jī)會(huì)。

P2P公司轉(zhuǎn)型的四大方向

P2P公司有四種轉(zhuǎn)型的可能性，雖然每一種可能性都存在一個(gè)很大的問號(hào)，但已有P2P公司開始嘗試：

第一，轉(zhuǎn)成市場(chǎng)交易中心。但轉(zhuǎn)型成為股交所或金交所意味著市場(chǎng)存活率更低，一個(gè)省如果能夠發(fā)展兩至三家交易中心就已經(jīng)很不錯(cuò)了，發(fā)展到五至六家就處于過度飽和狀態(tài)。如果選擇跟資產(chǎn)交易中心合作，那么P2P公司就淪為通道，發(fā)展到最后，客戶成了別人的，交易也成了別人的，資產(chǎn)端全部成了交易中心的東西，淪落為別人的會(huì)員體系和代理商，自己公司的價(jià)值在哪里?從這個(gè)角度來說，哪怕與資產(chǎn)交易中心合作有價(jià)值，能轉(zhuǎn)成的公司也一定非常少，而且需要極強(qiáng)的行政資源，這樣行業(yè)機(jī)會(huì)就會(huì)顯得更小。

反過來說，如果選擇與資產(chǎn)交易中心合作，政府也勢(shì)必會(huì)采取措施，不要以為換了一張皮就成功隱身，政府會(huì)出臺(tái)關(guān)于資產(chǎn)交易中心的管理辦法，而且這個(gè)管理辦法可能比之前的更嚴(yán)格，那時(shí)P2P公司應(yīng)該怎么辦呢?中國(guó)以前的交易所很多，現(xiàn)在因管理趨嚴(yán)已越來越少，現(xiàn)實(shí)就是這樣，關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)到底是什么，在做的是什么事情。

第二，不再做P2P而改為理財(cái)。理財(cái)需有一站式工具或智能投顧，采取機(jī)器這種外部配置的方式。但凡是不用人而采取機(jī)器或其他方式來做這樣一般投資和交易，很容易面臨理性的錯(cuò)誤。機(jī)器取代人類的思考很容易看上去是理性的，但沒有考慮到現(xiàn)實(shí)情況，從而產(chǎn)生很大的危機(jī)。

此外，理財(cái)是指資金在不同領(lǐng)域的合理配置。目前市場(chǎng)配置無非是公募、私募加非標(biāo)產(chǎn)品投資。非標(biāo)以P2P為主，可以配P2P的資產(chǎn)套到他的資產(chǎn)上面去，但必須接受非標(biāo)產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)定，如果它對(duì)資產(chǎn)的要求是個(gè)人20萬和企業(yè)100萬，意味著你可能不受他監(jiān)管，但是你所買的資產(chǎn)必須受他的監(jiān)管，只要P2P市場(chǎng)受到嚴(yán)格監(jiān)管，非標(biāo)產(chǎn)品的錢一定會(huì)萎縮，導(dǎo)致P2P業(yè)務(wù)也做不下去，最后P2P公司只能做公募和私募。P2P的監(jiān)管意見以前是按照公眾吸收存款路線，現(xiàn)在必須走私募這條線，不過是給20萬以下和100萬以下投資的人開放一條途徑而已，至于開發(fā)這個(gè)途徑有多大的現(xiàn)實(shí)意義，需要P2P公司自己去想。理財(cái)現(xiàn)在面臨的問題也很大，發(fā)現(xiàn)無資產(chǎn)可配時(shí)，要配私募更加嚴(yán)格。而公募要拿到公募的基金代銷牌照，但目前只有99張。

因此，P2P公司轉(zhuǎn)型理財(cái)這條路也不是特別好走。但我個(gè)人感覺，目前看上去理財(cái)可能會(huì)是一個(gè)解決的方案，監(jiān)管至少在當(dāng)前一段時(shí)間里面還算趨穩(wěn)，一旦按照現(xiàn)行監(jiān)管體系，P2P公司至少還要熬兩至三年才會(huì)有起色。

第三，真正轉(zhuǎn)型做合規(guī)的交易，做個(gè)人20萬和企業(yè)100萬授信限額內(nèi)的交易。據(jù)我分析，在消費(fèi)金融領(lǐng)域中，美國(guó)是房、車和信用卡三種情況，中國(guó)是四種：房、車、信用卡再加3C。為什么存在第四種?因?yàn)橹袊?guó)很大一部分人群沒有覆蓋信用卡，這部分的機(jī)會(huì)在美國(guó)主要是被廠商拿走利用，廠商意味著是交易的發(fā)起方，他離客戶更近，成本也更低，同時(shí)他還可以獲得商品交易的利潤(rùn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)比能夠劃算。但在中國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)能走的區(qū)間只能走到車貸和非信用卡類人群，現(xiàn)實(shí)的情況是這兩類群體已經(jīng)不是藍(lán)海，而是紅海。中國(guó)很多車貸業(yè)務(wù)比拼到最后只能是爭(zhēng)搶車源比拼風(fēng)險(xiǎn)控制，市場(chǎng)就是這樣，但要用風(fēng)控做業(yè)務(wù)，很多沒有辦法做。現(xiàn)實(shí)情況下，當(dāng)大型P2P公司被干掉，業(yè)務(wù)要轉(zhuǎn)到合規(guī)業(yè)務(wù)時(shí)，只能使市場(chǎng)雪上加霜。目前還有P2P公司想轉(zhuǎn)到消費(fèi)金融，我認(rèn)為這和赴死沒有區(qū)別。金融業(yè)是門檻很低的行業(yè)，是個(gè)人就可以入行放貸款，同時(shí)門檻低也意味著很多人會(huì)被淘汰，被淘汰時(shí)避免不了會(huì)拖幾個(gè)人下水，導(dǎo)致最后變成一鍋端。消費(fèi)金融絕對(duì)是個(gè)大坑，歷史曾有無數(shù)先例。美國(guó)在臺(tái)灣信用卡危機(jī)時(shí)損失超過100億美金，韓國(guó)、日本也都有出現(xiàn)過信用卡危機(jī)。沒有能力進(jìn)行消費(fèi)的人透支他未來的消費(fèi)能力，越多的人存在這種行為，信貸危機(jī)會(huì)暴露得越明顯。中國(guó)未來的情況未可知，但2016年普遍反映員工的工資收入在下降，按照當(dāng)前趨勢(shì)，一方面工資收入水平下來，另一方面再過度透支未來的消費(fèi)，最后的結(jié)果就是信貸危機(jī)的再次爆發(fā)。因此，P2P公司想真正走到合規(guī)金融交易中的消費(fèi)金融領(lǐng)域，基本上也沒有多少機(jī)會(huì)，這并不是一條很好走的路。

第四，轉(zhuǎn)成財(cái)富管理公司。對(duì)小額資產(chǎn)進(jìn)行理財(cái)或許有價(jià)值，只是往往很難做到規(guī)�；�，全球的財(cái)富管理和資產(chǎn)管理公司是兩種類型的公司，能成為大公司的往往是資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司做得體量越大，議價(jià)能力也就越大，導(dǎo)致最終可以規(guī)模化。但是財(cái)富管理公司是從專業(yè)角度或者于情感上幫助客戶進(jìn)行有效理財(cái)?shù)囊环N方式，這種方式特別依賴能力，依賴能力的行業(yè)往往做不到規(guī)�；�，因?yàn)槟芰��?huì)分化，因此，P2P公司轉(zhuǎn)型做財(cái)富管理也很難。為什么線下財(cái)富管理出現(xiàn)了大量的騙子?因?yàn)橐粋�(gè)行業(yè)能被快速?gòu)?fù)制就存在標(biāo)準(zhǔn)化操作，標(biāo)準(zhǔn)化操作無需太高智商都能把財(cái)富管理產(chǎn)品賣出去。但能被標(biāo)準(zhǔn)化的必須存在兜底，不用客戶問產(chǎn)品是否好壞，反正出問題由公司進(jìn)行兜底，再深?yuàn)W復(fù)雜的產(chǎn)品也被就此輕易標(biāo)準(zhǔn)化。當(dāng)公司因兜底行為導(dǎo)致最終賺的錢還不夠補(bǔ)虧時(shí)就跑路了，上海那么多的財(cái)富管理公司出問題，就是因?yàn)榘岩粋�(gè)本來不可能被標(biāo)準(zhǔn)化的東西快速標(biāo)準(zhǔn)化。財(cái)富管理永遠(yuǎn)不可能標(biāo)準(zhǔn)化，風(fēng)險(xiǎn)能承受就不叫風(fēng)險(xiǎn)，而每個(gè)人能承受的東西也不一樣，同樣一個(gè)商品，對(duì)不同的人來說意味著自身的能力不一樣，意味著財(cái)富種類也不一樣，到最后都必須是非標(biāo)準(zhǔn)化操作。一億元錢投P2P尚屬正常，但一萬塊也能投P2P就是非常態(tài)，在短期內(nèi)快速擴(kuò)大和規(guī)�；�的金融業(yè)務(wù)一定是騙局。識(shí)別一家公司是不是騙子也非常容易，如發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)可以快速成規(guī)模的盡量離它遠(yuǎn)一點(diǎn)，且規(guī)模越大，觸礁的概率就越高。有許多P2P公司同我介紹自身業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)力證自己的效率高，銀行批給客戶業(yè)務(wù)需要幾天，其只需幾秒鐘，但我說效率做得再高沒有意義，風(fēng)險(xiǎn)有多高才是重中之重。從這個(gè)角度來看，只要是短期內(nèi)追求規(guī)�；�與高效率的公司，都可以當(dāng)成騙子處理。

綜上所述，金融業(yè)具有很多機(jī)會(huì)，是一個(gè)可被證明的行業(yè)，但它與其他行業(yè)不同，金融業(yè)有自己的固有邏輯。我認(rèn)為房、車、信用卡再加3C這四條路對(duì)不同稟賦的人都應(yīng)去找適合自己的稟賦去走，盡量把行業(yè)淡化。同樣一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，都有不同的路走，應(yīng)盡可能強(qiáng)化個(gè)人的屬性，明白自己做的是什么?自己的優(yōu)勢(shì)在哪里?自己能把什么做好?過去三四年間，互聯(lián)網(wǎng)金融轟轟烈烈的大潮已退去，那時(shí)誰都可以進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，只要具有一腔熱血和勇氣。但如今，靠勇氣解決不了問題，此時(shí)應(yīng)盡可能強(qiáng)化個(gè)體的能力、個(gè)體的稟賦、個(gè)體的優(yōu)勢(shì)以及尋找最適合自己走的路，P2P公司才可能會(huì)有更多機(jī)會(huì)。