7月歐元區(qū)制造業(yè)景氣在相隔2年后重回景氣擴(kuò)張軌道

7月24日，市場收獲了令人大失所望的中國制造業(yè)指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)，也得知了歐元區(qū)制造業(yè)活動性擴(kuò)張的好消息。

美國Markit制造業(yè)PMI初值從6月的51.9升至53.2，創(chuàng)四個月新高；而歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值回到50的榮枯線以上，達(dá)到50.1，這是24個月來的高位。歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)和制造業(yè)PMI初值均回到擴(kuò)張區(qū)域，分別達(dá)到50.4和50.1，高于6月的48.7和48.8，分別創(chuàng)下18個月和24個月以來新高。其中，德國制造業(yè)PMI從48.6上升至50.3、法國從48.4升至49.8，為17個月高點。

7月歐元區(qū)制造業(yè)景氣在相隔2年之后重回景氣擴(kuò)張軌道，令市場喜出望外，由此也凸顯歐元區(qū)景氣正逐步走出有史以來最長一波的經(jīng)濟(jì)衰退。同時，美國制造業(yè)擴(kuò)張動能在本（7）月也持續(xù)增強。

匯豐PMI

同時，最近一段時間，歐美經(jīng)濟(jì)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也多偏正面。美國方面，上周三，美國6月新屋銷售數(shù)據(jù)公布，年化49.7萬戶，優(yōu)于預(yù)期的48.2萬戶，再創(chuàng)2008年5月以來最高水平，而這一成績還是建立在近期房貸利率高企的基礎(chǔ)上。

數(shù)據(jù)顯示，6月份美國新屋銷量環(huán)比增8.3%至49.7萬幢，創(chuàng)2008年5月以來最好成績，也明顯優(yōu)于分析師們預(yù)計的48.2萬幢。

上周四，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國6月總體耐用品訂單較5月增長4.2%，至2445億美元；5月修正后的耐用品訂單增幅為5.2%，而接受道瓊斯通訊社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計為增長1.7%。

上周五公布的7月底湯森路透/密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)意外走強，終值為85.1，高于初值的83.9，高于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計的84，創(chuàng)2007年7月以來最高水平，6月份數(shù)據(jù)終值為84.1。

歐元區(qū)方面，作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊，7月德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)從105.9升至106.2，好于預(yù)期的106.1；IFO商業(yè)現(xiàn)況指數(shù)從109.4升至110.1，也好于預(yù)期的109.7。在歐豬五國中，意大利7月消費者信心指數(shù)同樣超過預(yù)期，7月Istat消費者信心指數(shù)為97.3，高于預(yù)期的95.5，前值從95.7修正至95.8。

同時，有關(guān)歐元區(qū)的一大風(fēng)險希臘救助問題，近日亦有正面消息傳來，上周五，歐元區(qū)批準(zhǔn)向希臘發(fā)放25億歐元（約合33億美元）的救助款，作為對該國國際救助計劃的一部分。除此之外，希臘應(yīng)還可從歐洲央行債券購買計劃獲得大約15億歐元。

PMI的利好數(shù)據(jù)使得美元顯示探底回升。不過，由于歐元區(qū)公布的數(shù)據(jù)也較好，這使得歐元本身強勁，多少就抑制了美元指數(shù)的漲幅。大環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)正顯示復(fù)蘇跡象，整體上優(yōu)過歐元區(qū)，而日本仍致力于刺激政策，所以這些因素整體上會對美元有利。

就量寬來說，上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已使得美聯(lián)儲9月份縮減購債規(guī)模的機(jī)會上升，市場中有人猜測，美聯(lián)儲第一步會將每月850億美元的購債額度縮減至650億美元。

就歐元而言，目前分析師們多數(shù)認(rèn)為歐央行降息“或告一段落”，因為歐洲經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇有望”。因此歐元走勢想對強勁，并有望平穩(wěn)，可能漲不太多.因畢竟其頂多不再額外追加刺激措施，這和美國考慮撤回刺激措施還是有較大差別的。

因此，預(yù)計未來歐元將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，其兌美元暫不會錄得較大跌幅，這種情況下美元指數(shù)欲上漲，只能更多地得益于美元兌日元的上漲，或得益于美元兌其他非美幣種的上漲。

歐元區(qū)7月份服務(wù)業(yè)PMI也傳出佳音，從48.3上升至49.6，超出市場預(yù)期的48.7，也寫下2012年1月份以來最高點。數(shù)據(jù)顯示，除了德國6月PMI不及預(yù)期，法國、意大利以及整個歐元區(qū)均有所走高，且歐元區(qū)6月PMI更升至16個月以來的高位，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)有趨穩(wěn)跡象調(diào)查還顯示，歐元區(qū)企業(yè)對前景漸趨樂觀，商業(yè)預(yù)期指數(shù)上揚至56.9的3個月高點。受此利多激勵，歐元兌美元周三勁升至1歐元兌1.3255美元的1個月新高。

從短周期來看，近期全球PMI走勢呈現(xiàn)出明顯的發(fā)達(dá)國家向上、新興市場向下的趨勢。近幾個月來，發(fā)達(dá)國家整體上已經(jīng)從萎縮逐步重回擴(kuò)張通道，近三個月的PMI平均值從47.1大幅攀升至50.8，而新興市場自去年下半年以來的周期性復(fù)蘇已接近尾聲，PMI平均值已從2月的52.3連續(xù)降至6月的50.1，未來幾個月可能會重回收縮通道。

盡管近期歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不錯，但久陷泥潭的經(jīng)濟(jì)想要轉(zhuǎn)身也非易事，在積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中也存在隱憂。例如，雖然美國6月耐用品訂單超預(yù)期大幅增長，但主要因為飛機(jī)訂單飆漲，其中，民用飛機(jī)及零部件訂單增長31.4%，軍用飛機(jī)及零部件訂單增長18.7%。而5月不包括飛機(jī)在內(nèi)的核心訂單僅增長0.7%，不包括運輸設(shè)備在內(nèi)的耐用品訂單亦與5月基本持平。尤其值得注意的是，6月核心資本耐用品訂單裝船量，這一計入GDP設(shè)備與軟件支出的指標(biāo)環(huán)比下降0.9%，此前的上升趨勢被終止。

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉森表示，美國就業(yè)成長速度依然“持續(xù)疲弱”，并遠(yuǎn)落后今年初的速度。他指出，美國企業(yè)持續(xù)把重心放在削減支出以提振競爭力。

與此同時，截至7月20日一周的初次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加7000人至34.3萬人，略高于預(yù)期的34萬人，雖然近四周平均人數(shù)下降至5月以來最低水平，但仍反映出美國就業(yè)市場的復(fù)蘇不會一帆風(fēng)順。

在歐元區(qū)，債務(wù)危機(jī)所引發(fā)的信貸需求低迷及銀行業(yè)避險情緒依然阻礙著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。歐元區(qū)6月M3貨幣供應(yīng)同比增長2.3%，低于預(yù)期的3%和5月的2.9%；歐洲央行上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，在4、5月份企業(yè)貸款連續(xù)下降后，6月向歐元區(qū)企業(yè)發(fā)放的貸款繼續(xù)減少130億歐元（合170億美元），顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動力依然不足。同時，近期西班牙、葡萄牙政治危機(jī)會否對整體的歐洲經(jīng)濟(jì)造成拖累。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇，使得人們開始考慮：外部環(huán)境改善能否為三季度中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，帶來一定的提振作用？對此，中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為，“千萬不要匆忙得出這個結(jié)論，是不是已經(jīng)看到曙光要再等待，因為PMI指數(shù)不是衡量經(jīng)濟(jì)的特別好的指標(biāo)，它只會反映一個企業(yè)詬病的情況。”

歐元區(qū)這些國家，德國、法國因為很多企業(yè)在很長時間里會去庫存、去杠桿化，可能現(xiàn)在需要補充一些庫存，所以反映在PMI里面是有所反彈，但是實際上，從GDP來看，一季度歐元區(qū)整個GDP是負(fù)增長1.1%，失業(yè)率連續(xù)創(chuàng)新高，已經(jīng)超過12.2%，它的經(jīng)濟(jì)還是相當(dāng)糟糕。

歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長引擎是德國，德國依賴出口，現(xiàn)在整個國際市場質(zhì)量比較穩(wěn)定，所以德國的出口也出不去。在這個大的背景下，歐央行一再表示說現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不行，還要把長期的、非常嚴(yán)重的寬松政策繼續(xù)延續(xù)下去。向松祚表示，“僅僅憑借一個PMI的反彈就判斷歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)反彈了，這個結(jié)論為時尚早。”