光伏產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)命門 尚德破產(chǎn)拖累上下游企業(yè)

國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)曾經(jīng)的龍頭老大——無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司今年3月宣布破產(chǎn)重整，明確昭示這個(gè)已低迷兩年之久的行業(yè)仍處于困境。以2010年10 月美國(guó)發(fā)起對(duì)華光伏產(chǎn)品“雙反”調(diào)查為導(dǎo)火索，這個(gè)一直因“兩頭在外”而備受詬病的行業(yè)就開始面臨“大潰退”的危險(xiǎn)。所謂“兩頭在外”，指的是生產(chǎn)光伏電 池的主要原材料多晶硅依賴進(jìn)口，而成品電池及組件卻大部分出口。中國(guó)光伏組件產(chǎn)量居世界第一，但90%屬于海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的終端應(yīng)用市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有啟動(dòng)。 2011年全球光伏組件產(chǎn)能60GW、實(shí)際產(chǎn)量30GW，其中中國(guó)產(chǎn)能就占到40GW、產(chǎn)量21GW。但應(yīng)用市場(chǎng)方面，2012年底全球累計(jì)光伏裝機(jī)已經(jīng) 超過(guò)100GW，年度全球總裝機(jī)30GW，其中我國(guó)僅安裝3.5GW。從國(guó)內(nèi)的消納力而言，我國(guó)光伏組件產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒打開的情況下，“雙 反”貿(mào)易戰(zhàn)如同滅頂之災(zāi)。

除了外部環(huán)境的聚變以及行業(yè)多年積累下來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩之外，企業(yè)在擴(kuò)張時(shí)期的“激流勇進(jìn)”也是一個(gè)重要原因，這點(diǎn)可在各光伏企業(yè)常年保持的高負(fù)債率上窺見一斑。從光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)陸續(xù)公布的年報(bào)來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)的負(fù)債率高得驚人。

尚德破產(chǎn)拖累上下游企業(yè)

對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整，無(wú)疑是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

雖說(shuō)尚德破產(chǎn)程序尚在進(jìn)行中，但按破產(chǎn)重整企業(yè)平均不足15%的清償率，與尚德有商業(yè)往來(lái)的供應(yīng)商對(duì)其的應(yīng)收賬款等大幅計(jì)提在所難免。

查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，與無(wú)錫尚德有交易的上市公司2012年業(yè)績(jī)集體出現(xiàn)下滑，甚至嚴(yán)重虧損。目前涉及到的公司有中環(huán)股份、隆基股份、京運(yùn)通、亞瑪頓和航天機(jī)電，涉及金額累計(jì)達(dá)4.26億元。

中環(huán)股份是一家以半導(dǎo)體材料為主業(yè)的公司，2009年半路出家涉足光伏行業(yè)。中環(huán)股份3月30日發(fā)布公告提示，公司對(duì)無(wú)錫尚德、洛陽(yáng)尚德及上海尚德 共有1.76億元的應(yīng)收賬款未收回，對(duì)此公司采用個(gè)別認(rèn)定法追加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.29億元。這是到目前為止涉及金額最大的一家上市公司。受此影響，中環(huán)股 份在2012年的凈利潤(rùn)從624.62萬(wàn)元大幅下滑至-9038萬(wàn)元，同比下降近150%。

隆基股份對(duì)無(wú)錫尚德未收回的應(yīng)收賬款約1.2億元，無(wú)錫尚德破產(chǎn)后，隆基股份對(duì)此款項(xiàng)采取個(gè)別認(rèn)定法追加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備9077萬(wàn)元，從而導(dǎo)致虧損5400萬(wàn)元。隆基股份是2012年上市的企業(yè)，當(dāng)年上市即虧損，項(xiàng)目上市保薦人或被追責(zé)。

京運(yùn)通的“傷勢(shì)”稍微輕一些。無(wú)錫尚德是京運(yùn)通控股子公司無(wú)錫榮能半導(dǎo)體材料有限公司的客戶，其對(duì)無(wú)錫尚德的應(yīng)收賬款余額為3088.36萬(wàn)元。

無(wú)錫尚德對(duì)亞瑪頓的欠款共計(jì)5924萬(wàn)元。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，亞瑪頓對(duì)無(wú)錫尚德訴論的欠款按50%計(jì)提特別壞賬2850萬(wàn)元，亞瑪頓凈利潤(rùn)6854萬(wàn)元，同比下降近七成。

無(wú)論尚德的轟然倒掉是不是必然，但可以肯定的一點(diǎn)是所受牽連的企業(yè)們也沒有做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)閷?duì)于一家公司而言，高額的營(yíng)收轉(zhuǎn)款永遠(yuǎn)是經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。

斷臂求生

光伏產(chǎn)品價(jià)格一路下跌使經(jīng)營(yíng)慘不忍睹：上游原材料多晶硅價(jià)格跌幅36%，多晶電池片價(jià)格跌幅35%，電池組件價(jià)格跌幅31%。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2012年 近四成光伏上市公司虧損，各公司為了生存不得不斷臂求生，例如江蘇陽(yáng)光集團(tuán)啟動(dòng)寧夏多晶硅破產(chǎn)力保海潤(rùn)光伏的業(yè)績(jī)承諾、航天機(jī)電賣資產(chǎn)“瘦身”光伏業(yè)等 等。這一點(diǎn)在原本的原材料企業(yè)身上體現(xiàn)得淋漓盡致，在市場(chǎng)大好的情況下，作為上游生產(chǎn)商的企業(yè)們紛紛涉足光伏業(yè)務(wù)，如今面對(duì)行業(yè)的空前調(diào)整期不得不全面 “瘦身”。

天威保變是一家原本主營(yíng)輸變電設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)，后在2007年左右加碼投資了新光硅業(yè)， 在央企中國(guó)兵器裝備集團(tuán)于2007年9月入駐后，更是大力施展拳腳發(fā)展新能源。經(jīng)過(guò)多年擴(kuò)張，新能源已如天威保變的另一條腿。目前天威保變麾下至少有六家 新能源公司：保定天威風(fēng)電科技有限公司、保定天威薄膜光伏有限公司、天威新能源（長(zhǎng)春）有限公司、保定天威風(fēng)電葉片有限公司、天威四川硅業(yè)有限責(zé)任公司、 樂(lè)山樂(lè)電天威硅業(yè)科技有限責(zé)任公司。

天威保變年報(bào)顯示，2012年?duì)I業(yè)收入28.29億元，同比2011年的53.45億元下降47%；凈虧損15.24億元，而2011年凈利潤(rùn)為 3515.93萬(wàn)元（扣除拆 遷補(bǔ)償和貼息等非經(jīng)常性損益后也是虧損的，虧損額7541萬(wàn)元）。其新能源2012年經(jīng)營(yíng)情況更是慘不忍睹：天威四川硅業(yè)虧損 3.53億元，天威薄膜光伏虧損1.53億元，保定天威風(fēng)電科技有限公司虧損2.3億元，保定天威風(fēng)電葉片虧損1.13億元。另外保定天威英利新能源有限 公司使投資收益虧損1.87億元。上述合計(jì)虧損10.36億元。

面對(duì)行業(yè)變局，天威保變董事會(huì)在2012年稱，公司明確了輸變電產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中的主導(dǎo)地位，積極推進(jìn)對(duì)非主業(yè)資產(chǎn)的清理整頓工作，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)、集中主業(yè)，為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司稱，聚焦主業(yè)，做強(qiáng)輸變電產(chǎn)業(yè)；做好公司新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)集中度。

航天機(jī)電也是光伏行業(yè)的后來(lái)者。公司曾信誓旦旦地規(guī)劃光伏行業(yè)2015年要實(shí)現(xiàn)銷售收入140億元。光伏在航天機(jī)電中舉足輕重。2012年主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入14.56億元，其中光伏產(chǎn)業(yè)9.94億元，高端汽配產(chǎn)業(yè)2.61億元（不含合營(yíng)企業(yè)），新材料應(yīng)用產(chǎn)業(yè)2億元。2012年光伏業(yè)逆轉(zhuǎn)，航天機(jī)電迅速 變臉，大舉甩賣光伏資產(chǎn)。從去年10月開始，航天機(jī)電相繼以掛牌方式轉(zhuǎn)讓其持有的神舟硅業(yè)近30%股權(quán)、內(nèi)蒙古中環(huán)光伏材料有限公司20%股權(quán)，出售高臺(tái) 縣太科光伏。公司提及2013年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)稱，將深化與地方政府、大型電力集團(tuán)、境外光伏企業(yè)及海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，加大公司光伏產(chǎn)業(yè)的主要盈利環(huán) 節(jié)——光伏電站的建設(shè)、開發(fā)和出售力度。

如何贏得拐點(diǎn)？

啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、調(diào)整畸形的供需結(jié)構(gòu)，是重振國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的必然選擇。從去年四季度開始，國(guó)家頻頻出臺(tái)“光伏新政”，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的啟動(dòng)。而在海 外市場(chǎng)，根據(jù)分析機(jī)構(gòu)HIS新近發(fā)布的報(bào)告，今年3月份中國(guó)晶硅光伏組件在歐盟國(guó)家的平均售價(jià)已上漲4%，這是自2009年1月以來(lái)中國(guó)晶硅光伏組件價(jià)格 首次上漲。分析人士稱，促成光伏組件價(jià)格上漲的主要原因是光伏組件市場(chǎng)供需的逐漸改善。受此消息提振，美股中概太陽(yáng)能板塊連續(xù)兩天大漲。

然而環(huán)境的向好是否能夠拯救所有的企業(yè)？馬云曾說(shuō)過(guò)，今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但是絕大部分人是死在明天晚上，關(guān)鍵是誰(shuí)能撐到美好的后 天。根據(jù)天威保變的數(shù)據(jù)顯示，其2012年年末應(yīng)收賬款為22.46億元，存貨19.33億元，固定資產(chǎn)34.53億元，在建工程20.05億元。從應(yīng)收 賬款的結(jié)構(gòu)看，六個(gè)月至三年賬齡的額度是16.82億元；在建工程中，四川硅業(yè)項(xiàng)目期面余額16.41億元。在光伏行業(yè)整體虧損收債困難以及停產(chǎn)、關(guān)閉普 遍的背景下，天威保變2013年資產(chǎn)減值壓力巨大。

而航天機(jī)電的形勢(shì)也不容樂(lè)觀。資料顯示，截至2012年年末，航天機(jī)電30.8億元的流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款11.14億元，存貨5.9億元，固定資 產(chǎn)和在建工程分別為58.48億元和10.4億元。這些資產(chǎn)許多是與光伏相關(guān)的，未來(lái)幾年，公司處境或與天威保變一樣，要花很大的精力去消化光伏泡沫形成 的不良資產(chǎn)。

對(duì)于這些整體財(cái)務(wù)狀況不容樂(lè)觀的光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，2013年負(fù)債困局是否可解還很難說(shuō)，在這樣的財(cái)務(wù)重壓下，值得全行業(yè)從內(nèi)部管理上進(jìn)行全面的反思。