家族辦公室前景可期 但道路崎嶇不平存諸多“亮點”

“家族辦公室”和“私人銀行”這樣的詞匯，代表著隱秘、專享、高端、專業(yè)的財富管理。它們正為越來越多的中國富豪家族或者高凈值人士所熟悉。不過，與私人銀行幫助其客戶打理100萬美元的凈資產(chǎn)不同，家族辦公室為富豪家族打理一億美元以上的凈資產(chǎn)。

　　世界上第一個家族辦公室，由美國富豪約翰•D•洛克菲勒于1882年創(chuàng)立。數(shù)百年來，家族辦公室由于規(guī)模不大，對整個金融理財世界的影響非常有限。但現(xiàn)在，憑借綜合性專業(yè)服務為富豪家族創(chuàng)造價值，家族辦公室已經(jīng)是財富管理行業(yè)的高端形態(tài)，正逐漸成為金融市場的主要參與者。

　　根據(jù)Campden Wealth（英國）有限公司的研究，家族辦公室能夠為富豪家族帶來多種多樣的價值。它能夠保障家族財富，并支持跨代財富管理；它設(shè)立可促進家族團結(jié)和溝通的平臺，并作為向家族提供教育和專業(yè)支持的渠道；它能夠成為協(xié)助家族發(fā)展慈善事業(yè)和成立新創(chuàng)家族企業(yè)的樞紐；更重要的是，它能夠維持家族遺產(chǎn)的跨代傳承，以免家族成員承受財富的包袱。

　　要創(chuàng)造如此多的價值，家族辦公室是通過向富豪家族提供哪些專業(yè)服務來做到的呢？在Campden Wealth（英國）有限公司看來，這些服務主要分成四種類型。一種服務叫做投資活動，包括直接投資、資產(chǎn)配置、風險管理、慈善事業(yè)等等。一種服務是法律和稅務服務，比如財務規(guī)劃、稅務規(guī)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃、法律服務等等。一種服務是包括會計、簿記和合約管理在內(nèi)的行政活動。

　　最后一種服務最能體現(xiàn)家族辦公室的特色，稱為“家族專業(yè)服務”。它包括：家族治理和傳承計劃，新的家族企業(yè)和其他項目的支持，家族輔導和關(guān)系管理，教育計劃，下一代的啟導，以及跨代溝通。

　　家族辦公室雖然取得了長足發(fā)展，但是近年來受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，也面臨諸多挑戰(zhàn)。根據(jù)Campden Wealth（英國）有限公司和瑞銀集團聯(lián)合發(fā)布的《2015全球家族辦公室報告》，在財富管理上，投資風險是家族辦公室首先需要考慮的最重要因素，不少家族辦公室沒有風險管理程序或沒有對家族聲望的控制程序。

　　這份報告調(diào)查了全球37個國家的超過224個家族辦公室的高管們，每個家族辦公室的平均資產(chǎn)為8.06億美元，代表著超過2000億美元的私人財富。此報告堪稱全球最大的關(guān)于家族辦公室的研究報告。

　　讓我們來看一看這份重磅報告的一些“亮點”。

　　風險大

　　2008年美國次貸危機爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟提振乏力。家族財富面臨保值增值的壓力日益增大。為客戶創(chuàng)造價值計，家族辦公室開始追求高風險高收益的投資策略。

　　這份報告指出，家族辦公室風險承擔提高的趨勢已經(jīng)延續(xù)數(shù)年，并反映在最近期的數(shù)據(jù)中。這一趨勢不僅體現(xiàn)在投資意圖上，比如遵循保守型投資策略的家族辦公室所占的比例已經(jīng)從26%下降到了21%（如表1所示）；也體現(xiàn)在投資組合的構(gòu)建上逐漸轉(zhuǎn)向風險更高的資產(chǎn)類別。

　　高風險與高收益如影隨形，投資風險于是成為家族辦公室首要擔憂，被其視作所面臨的最重要風險。這份報告分析指出，投資風險排在聲譽和數(shù)據(jù)安全等家族相關(guān)風險的前面。對這些風險的控制遵循與2014年相似的模式。家族辦公室最通常的做法是對風險管理的程序?qū)嵤﹥?nèi)部監(jiān)控，而不是依靠投資管理人和專業(yè)顧問提供的外部監(jiān)控。書面風險程序也不是特別常見。即便在更重要的投資風險領(lǐng)域，也僅有五分之二的家族辦公室目前采用書面程序。

　　該報告還呼吁家族辦公室對聲譽風險給予關(guān)注，并提出相應的建議。此次調(diào)查結(jié)果顯示，三分之一的家族辦公室在家族聲譽方面并沒有任何現(xiàn)成的風險管理程序。在數(shù)字化通訊時代，當家族聲譽即將遭受損害時，家族聲譽風險才會引起重視。另一可能面臨風險的領(lǐng)域是家族數(shù)據(jù)和保密性，需對信息架構(gòu)和數(shù)字資產(chǎn)給予更多關(guān)注（參見表2）。

　　成本高

　　多年連續(xù)參加Campden Wealth（英國）有限公司系列調(diào)查的家族辦公室報告說，其經(jīng)營成本從2014年的92個基點，上升到2015年的99個基點。

　　這份研究報告分析指出，有一系列因素導致了成本的上升。對2015年成本影響最直接的一個因素似乎是前幾年的積極投資令家族辦公室招募員工或重組的意愿上升。這導致行政管理成本從15個基點同比大幅上升至24個基點。約四分之一的家族辦公室表示在過去一年里其在辦公地點、分支機構(gòu)數(shù)目或者規(guī)模（員工人數(shù)）方面發(fā)生了變化。

　　業(yè)績低

　　該報告還分析了家族辦公室的業(yè)績表現(xiàn)。調(diào)查結(jié)果顯示，全球家族辦公室2014年的投資表現(xiàn)為正，但回報增長率放緩。家族辦公室的全球綜合投資組合的年回報率為6.1%，低于2013年的8.5%。盡管資產(chǎn)配置中風險更高資產(chǎn)的比例提高，但這并未對總體業(yè)績表現(xiàn)帶來實質(zhì)性影響。相反，較低的增長率體現(xiàn)了某些資產(chǎn)類別表現(xiàn)不佳，尤其是最重要的單一資產(chǎn)類別——股票。

　　近年來，在中國內(nèi)地，專門為高凈值人群服務的家族辦公室也開始像雨后春筍般涌出。據(jù)非官方統(tǒng)計，國內(nèi)已經(jīng)成立超過200個家族辦公室。家族辦公室的業(yè)績表現(xiàn)，關(guān)系著這一高端理財形態(tài)在中國乃至亞太區(qū)的發(fā)展前景。

　　根據(jù)《2015全球家族辦公室報告》，亞太地區(qū)家族辦公室2014年的投資業(yè)績表現(xiàn)，處于全球第二佳的地位。這一年的投資回報率為6.3%，不過略低于2013年的7.6%

　　亞太區(qū)家族受傳統(tǒng)文化的影響，其家族辦公室在投資策略上略顯保守。采取保守型策略的家族辦公室占比，從2014年的17%提高至2015年的19%；采取平衡型策略的家族辦公室占比，從2014年的50%增加到54%；與此同時，采取增長型策略的家族辦公室的比例，從33%降為27%。